惠誉：确认交银香港“A”长期发行人评级，展望“稳定”

6月16日，惠誉评级已确认交通银行(香港)有限公司(交银香港)的长期发行人违约评级为"A"，展望稳定。惠誉同时授予交银香港‘bbb+’的生存力评级。

惠誉亦将交银香港的长期发行人违约评级(xgs)自‘BB+(xgs)’上调至‘BBB+ (xgs)’，短期发行人违约评级(xgs)自‘B (xgs)’上调至‘F2 (xgs)’。惠誉新授予交银香港的生存力评级高于该行基于母行"BB+(xgs)"的长期发行人违约评级(xgs)得出的评级，进而构成该行长期和短期发行人违约评级(xgs)的驱动因素。

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此外，惠誉确认交银香港的短期发行人违约评级为"F1+"、股东支持评级为‘a’、满足巴塞尔协议III下额外一级资本充足率要求所发行证券的评级为"BB+"，及巴塞尔协议III下二级债券的评级为"BBB+"。

关键评级驱动因素

支持驱动评级：交银香港的发行人违约评级和股东支持评级是基于惠誉预计，该行在需要时及时获得其母行交通银行股份有限公司(交行，A/稳定)及中国政府(A+/稳定)特别支持的可能性极高。惠誉认为，若任由交银香港违约，将给交行及其国际业务造成严重的声誉损失。交银香港由交行全资拥有，与交行共享品牌，且两家公司在管理和运营层面高度融合。

业务规模可观：惠誉新授予交银香港生存力评级的原因是，惠誉认为，交银香港自交行香港分行承接资产转让数年后，该行的业务模式已趋于稳定，且2022年末该行存款市场份额逾2%。交银香港主要在香港特区营业(惠誉认为香港特区是交银香港母公司交行的核心市场之一)，且在向交行中国内地和香港特区客户提供国际银行服务方面发挥重要作用。

经营环境稳定：惠誉评定香港特区各银行的经营环境稳定主要考虑到香港特区与内地的经济关联性较强。根据惠誉的评级标准，由于香港特区与内地在经济层面的关联性，香港特区各银行‘a’的经营环境评分低于‘aa’类别的隐含评分。

母行的海外扩张平台：交银香港是交行设在中国内地以外的一家重要子公司，是交行执行海外扩张及开展跨境财富管理业务的战略性平台。交银香港部分管理层成员亦同时在交行香港分行任职。交银香港与交行高度融合，但交银香港在其业务战略、客户覆盖、流动性管理及风险控制方面具有一定的酌处权。

集中度风险：惠誉对交银香港风险状况的评定是基于，该行专注于银团贷款及中国内地业务，导致其面临集中度风险。2022年末该行的中国内地风险敞口占其总资产的比例为35%(行业平均水平为26%)。交银香港的集中度风险还体现在国内房地产相关贷款方面——2022年末商业地产和住房抵押贷款在该行总贷款中的占比分别为27%和20%。抵押贷款在该行总贷款中的占比为46%，较为适中。

减值贷款率上升：交银香港的减值贷款率自2021年末0.1%的低位大幅升至2022年末的2.8%，主要受到中国内地商业房地产风险敞口的影响。惠誉预计，在内地购房者信心和房产交易量持续回升之前，该比率或将维持高位。由于该行针对商业地产借款人计提了拨备，2022年其信用成本升至平均贷款总额的90个基点(2021年为19个基点)。惠誉授予交银香港"bbb"的资产质量评分低于"a"评级类别的隐含评分，反映出该行的中国内地风险敞口和贷款集中度。

盈利能力提升：2022年交银香港经营性收入总额增长26%，净利息收入增长51%，部分原因是该行自交行香港分行持续承接贷款。惠誉预期，中国利率上升及手续费收入增加将助力交银香港的短期盈利能力得到改善。惠誉预期，该行盈利能力改善将抵消进一步计提减值支出的影响，因为源自中国商业地产风险敞口的减值支出应在去年高基数基础上有所降低。

内生增长：惠誉预计，盈利能力改善叠加资产质量风险可控将提升交银香港的资本水平并支持其业务增长。2023年3月末交银香港的核心一级资本充足率为14%，且惠誉预期该指标短期内将保持稳定，因该行的资产增速可能较温和。过去几年交银香港的资本比率下降，主要受到交行香港分行向其转让资产的影响。

流动性充裕：交银香港一直保持着稳定的融资状况和充裕的流动性。2022年末该行贷存比处于62%的相对较低的水平(2021年为57%)，而行业存贷比均值水平为68%。惠誉预计交银香港的贷存比将逐步上升，更趋近于其他香港特区银行的平均水平。2022年交银香港存款增速约为2%，与行业平均增速相当。惠誉授予交银香港"a-"的融资和流动性评分低于‘aa’评级类别的隐含评分，因惠誉预计其贷存比未来将逐步上升。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若大幅下调对交行或中国政府向交银香港提供股东支持的能力和意愿的评估结果，则将下调交银香港的长期发行人违约评级及股东支持评级，因惠誉将会下调交行受支持因素驱动的发行人违约评级。

若交银香港的业务结构性走弱且风险偏好上升(包括母行推介业务)以致该行的财务状况持续恶化并进而有损其业务状况——这可能表现为其总体业务模式的可行性下降，则惠誉可能会下调该行的生存力评级。

惠誉也可能因下列财务指标恶化而下调交银香港的上述评级：

- 减值贷款率高于3.5%(截至2022年末的四年平均值为0.8%)

- 经营利润与风险加权资产比率降至0.75%以下(截至2022年末的四年平均值为1.2%)

- 核心一级资本充足率降至12%以下，且未制定令该指标恢复至更高水平的可靠计划 (2022年末为13.8%)

惠誉若下调交行的短期发行人违约评级，或认为交行向交银香港提供流动性支持的可能性趋弱，则可能下调交银香港的短期发行人违约评级。

惠誉若下调交银香港的生存力评级，则可能下调其长期发行人违约评级(xgs)。惠誉若将交银香港的生存力评级下调至‘bbb’以下，或将该行生存力评级下调至‘bbb’且同时将其融资和流动性评分下调至‘bbb+’以下，则可能下调其短期发行人违约评级(xgs)。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调交行的发行人违约评级，则可能上调交银香港的发行人违约评级及股东支持评级。

交银香港若能增强其业务并有效管理其资产质量和集中度风险，以致其财务状况提升前景有所增强，则惠誉可能会上调其生存力评级。而该行财务状况提升(如减值贷款率持续低于1.5%、经营利润与风险加权资产的比率改善且持续高于2%，同时核心一级资本充足率升持续高于14%)，可能带来生存力评级的上调空间。

惠誉若上调交银香港的生存力评级，则可能上调其长期发行人违约评级(xgs)。惠誉若将交银香港的融资和流动性评分上调至"a"以上，则可能上调其短期发行人违约评级(xgs)。

其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素

锚定评级：惠誉将交银香港的发行人违约评级作为锚定评级是基于其认为，鉴于交银香港对交行的重要性及两者在运营层面的高度融合，交行可能为交银香港的次级债务提供股东支持。

混合债务：交银香港的巴塞尔协议III额外一级资本证券的评级较该公司的锚定评级低5个子级。受交行在惠誉《银行评级标准》下政府支持因素驱动的发行人违约评级的制约，上述证券的评级上限为"BB+"。

次级债务：交银香港巴塞尔协议III二级债券的评级较锚定评级低两个子级，反映了惠誉对该类债务工具损失严重程度的基准子级调整，以及对该行在无法生存情景下的不良回收预期。

其他债务及发行人评级：评级敏感性

交银香港额外一级资本证券的评级与交行发行人违约评级的变化相关联。惠誉若上调交行的发行人违约评级至"AA-"或更高，则亦将上调交银香港额外一级资本证券的评级。惠誉若下调交行的发行人违约评级至"BBB"以下，则亦将下调交银香港额外一级资本证券的评级。

交银香港发行人违约评级的任何变化均将引发该行二级债券类似幅度的评级变化。

生存力评级调整

惠誉授予交银香港‘a’的经营环境评分，低于‘aa’评级类别的隐含评分，调整原因如下：经济规模和结构(负面)。

惠誉授予交银香港"bbb"的资产质量评分，低于"a"评级类别的隐含评分，调整原因如下：集中度(负面)。

惠誉授予交银香港"a-"的融资和流动性评分，低于‘aa’评级类别的隐含评分，调整原因如下：历史和未来指标(负面)。